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财经评论
如何面对鲍威尔的“鹰派”表态?
2018-03-02 00:11:21 来源: 作者: 【 】 浏览:200

  美联储新任主席鲍威尔的首次国会作证,给美元指数打了一针久违的强心剂。整体看,鲍威尔的证词对经济复苏和通胀前景比较乐观,在市场人士看来偏向“鹰派”。但他也强调了维持渐进加息和缓慢缩表策略不变的基调,进一步释放出稳定市场预期的意图。受到美元指数27日快速攀升的影响,人民币对美元离在岸汇率当日迅速转向贬值,不过随着美元指数28日在90.50附近稳定下来,人民币对美元汇率的波动也暂告平息。

  自从2015年底美联储首次加息之后,类似的状况其实已多次出现。全球经济复苏进程的不同步,让各国央行在货币政策步调上不时出现“打架”的情况,跨境资金在短期配置上也不断遭遇“突发”状况,市场整体的波动率有所放大已经是不争的事实。美联储今年加息次数会否从三次提高到四次?这对中国来说,意味着需要面对的未知数又添一项。在这样的整体环境下,能否淡定面对并扎实推进自身的改革步伐,仍将是未来一段时间宏观政策的关键着力点。

  中财办主任刘鹤今年初在达沃斯论坛上明确指出,在当前中国经济面临的各种风险中,金融风险尤为突出。未来的政策基调将是争取用三年左右的时间有效控制住宏观杠杆率,以期提高金融结构的适应性,有效防范系统性金融风险。

  为此我们可以看到,今年开年以来金融严监管的各项措施依然在快速推进,万众期待的资管新规虽然仍是“犹抱琵琶半遮面”,但从一线实操反馈回的诸多细节当中不难看出,很多此前业界热议的政策意图正在逐一落实。与金融市场紧密相关的房地产市场已经持续收紧的调控政策没有丝毫放松的意图,政策上控制杠杆率的决心之大可见一斑。

  刘鹤在达沃斯论坛上的发言亦指出,全球经济短期要关注大国货币政策外溢性和金融市场变化,中期重点则是储蓄和劳动生产率的变化。从过去两年的实际情况看,市场能够很直观地体会到美联储、欧洲央行在政策意图上的一举一动,都容易在短期形成巨大的虹吸效应,继而打乱很多事先的计划和部署,但这并没有改变全球主要几大经济体之间的竞争还是要靠劳动生产率变化取胜的关键。事实上,各大经济体之间在现有政策上的种种矛盾和摩擦,归根到底依然是为了在存量博弈中为自己争得更多空间,为未来经济效率的提升积累筹码而已。

  如果美联储加息的步伐更快该怎么办?这毫无疑问意味着我们面对的政策空间会进一步缩窄。好在当前全球货币政策的叠加效应,其复杂程度早已经不是一个简单的正负反馈闭环能够描绘清楚的事情了。一如两年前我们面对美联储在本轮周期中的首次加息时一样,抓紧时间和机遇做好自己的事情,才能避免最被动的情形出现。


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